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　　在全球股市大跳水的同時(shí)，大宗商品期貨市場(chǎng)亦遭血洗，螺紋鋼期貨也不例外。截止8月25日收盤，期螺1601收1933元/噸，月跌幅已高達(dá)7.73%。

　　后市來(lái)看，影響三季度末期螺走勢(shì)的主要因素有三：

　　首先，就是美聯(lián)儲(chǔ)的加息。雖然上周公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示的，盡管就業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)創(chuàng)造著越來(lái)越適合美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息的條件，但通脹可能才是美聯(lián)儲(chǔ)決定行動(dòng)的關(guān)鍵。目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期依然存在。

　　本周的全球股市延續(xù)了上周的跌勢(shì)，周一開盤，包括中國(guó)股市在內(nèi)的亞洲股市再度巨震。各國(guó)股市暴跌，事實(shí)上這正是美聯(lián)儲(chǔ)在9月加息的預(yù)期加劇了市場(chǎng)的不安情緒。雖然美聯(lián)儲(chǔ)在7月的會(huì)議上并沒(méi)有暗示要在9月份加息，但是美聯(lián)儲(chǔ)在6月份意外泄漏出來(lái)的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，年內(nèi)將會(huì)加息一次，因此加息的腳步在臨近。而一旦加息，原油、黃金、白銀以及包括鋼材在內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)無(wú)疑將迎來(lái)新一輪的“綠色風(fēng)暴”。

　　其次，國(guó)內(nèi)政策面利好有限。事實(shí)已經(jīng)證明，北京大閱兵帶來(lái)的環(huán)保利好已經(jīng)被提前透支，那么8月底以及9月份的國(guó)內(nèi)政策面的看點(diǎn)有兩個(gè)，降準(zhǔn)以及基建。

　　盡管上周末未能如期降準(zhǔn)，但由于人民幣快速貶值，加大了流動(dòng)性緊縮壓力。再加上8月中國(guó)財(cái)新PMI初值為47.1%，比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下6年半以來(lái)新低，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍亟需“拯救”。故預(yù)計(jì)本月底或9月初，央行或再度降息0.5個(gè)百分點(diǎn)。一旦央行降準(zhǔn)，不但有利于緩解鋼企融資難、融資貴問(wèn)題，同時(shí)對(duì)于鋼鐵的主要下游——房地產(chǎn)，也形成重大利好，尤其是改善型需求的持續(xù)釋放。但值得注意的是，前兩次降準(zhǔn)效果并不盡人意，此次降準(zhǔn)效果仍需觀察。

　　另一方面則是基建的的投入。2015年8月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值為47.1%,較2015年7月終值下降1.1%，這是該指標(biāo)公布以來(lái)的歷史最低水平。進(jìn)入三季度，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的力度和落實(shí)情況并沒(méi)有比上半年出現(xiàn)明顯改善，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步上升。在此情況下，基建投資將或?qū)⒋蠓崴佟Ｔ诮衲昴瓿酰?個(gè)中西部省份在政府工作報(bào)告中明確了全年固定資產(chǎn)投資計(jì)劃完成的額度。其中，湖北、湖南、陜西三省計(jì)劃規(guī)模均不低于2.2萬(wàn)億元，但據(jù)測(cè)算，上述9省份上半年完成的投資規(guī)模僅為計(jì)劃規(guī)模的30%~40%左右。這或許意味著下半年還有剩余60%~70%的空間可以釋放，而按此估算，僅這9省份就有超過(guò)7.5萬(wàn)億元的投資規(guī)模釋放。但從建材下游需求的占比來(lái)看，基建僅占了20%左右，難以從根本上解決需求不振的難題。最后，現(xiàn)貨供需基本面的變化。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，截止8月20日，建筑鋼材主導(dǎo)鋼廠在檢修15家，較上周下降2家鋼廠，涉及產(chǎn)線約21條建筑鋼材產(chǎn)線。而據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，8月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)171.71萬(wàn)噸，環(huán)比增3.56%，也說(shuō)明了鋼廠開工率的回升。

　　但需求方面卻依舊讓人失望。1-7月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資52562億元，同比名義增長(zhǎng)4.3%，增速比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開工面積81731萬(wàn)平方米，下降16.8%，降幅擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅新開工面積56684萬(wàn)平方米，下降17.9%。房地產(chǎn)行業(yè)的低迷，大大拖累了建材需求的回暖。

　　從期貨上看，技術(shù)面跌勢(shì)保持完好。此前的6周，期螺1601反彈始終未能站穩(wěn)前期下行軌道線的下軌，且均線、MACD空頭排列均保持完好，盡管期間經(jīng)過(guò)北京大閱兵的利好消息炒作，但中長(zhǎng)線跌勢(shì)始終未變。而從下行的目標(biāo)來(lái)看，按我們7月7日根據(jù)缺口理論做出的判斷，此輪跌勢(shì)的低點(diǎn)在1800元/噸附近，目前我們?nèi)詧?jiān)持這一觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)1800元/噸將出現(xiàn)在9月10日左右。

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