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　　9月份全球大宗商品市場(chǎng)的大幅下挫導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)未能延續(xù)前期的抗跌格局，跟隨整個(gè)商品市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯下跌。 回首國(guó)慶期間，外圍市場(chǎng)發(fā)生的一系列變化總體來(lái)說(shuō)比較平和，好壞參半，沒(méi)有超出預(yù)期。在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步下調(diào)意大利和西班牙的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)的同時(shí)，美國(guó)、歐盟及英國(guó)均采取行動(dòng)以恢復(fù)市場(chǎng)信心，并力圖避免形勢(shì)進(jìn)一步惡化。受此影響，市場(chǎng)恐慌的態(tài)勢(shì)似乎得到一定程度的扭轉(zhuǎn)，但是國(guó)慶后兩周來(lái)的表現(xiàn)說(shuō)明，市場(chǎng)恐慌呈現(xiàn)出逐日加劇的傾向，而全球金融市場(chǎng)隨時(shí)都會(huì)再次出現(xiàn)大的波動(dòng)。在全球金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩下，大跌之后的國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)后期走勢(shì)如何?筆者試從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析，以供參考。

　　全球經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期不改變，市場(chǎng)難言見(jiàn)底。鋼材等大宗商品深幅調(diào)整的主要原因是全球經(jīng)濟(jì)的放緩及不良預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)陷于“二次衰退”的可能性在不斷加大。從9月份領(lǐng)先指數(shù)PMI來(lái)看，美國(guó)制造業(yè)維持了擴(kuò)張步伐，而且就業(yè)情況也有所好轉(zhuǎn)，但歐元區(qū)創(chuàng)下25個(gè)月新低。德國(guó)、法國(guó)制造業(yè)PMI下滑，其他歐元區(qū)成員國(guó)PMI指數(shù)也都出現(xiàn)了更大降幅，西班牙、希臘和愛(ài)爾蘭降幅尤大，已降至43的低位。美聯(lián)儲(chǔ)前期公布將推出“扭曲操作”政策，短期國(guó)債長(zhǎng)期化，并對(duì)經(jīng)濟(jì)展望持悲觀態(tài)度，使得市場(chǎng)恐慌情緒加大，全球股市、期市大幅走弱。目前美元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的支配地位難以撼動(dòng)，投資者很難找到與之置換的貨幣，因此，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再度陷于低迷的背景下，美元指數(shù)呈現(xiàn)低位震蕩向上的格局，這種趨勢(shì)還將延續(xù)。歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體增速放緩，四季度經(jīng)濟(jì)增速不樂(lè)觀。隨著各國(guó)政府繼續(xù)削減開(kāi)支并提高賦稅以達(dá)到預(yù)算目標(biāo)，歐元區(qū)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速無(wú)疑將放緩?？紤]到不明朗的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景以及歐洲債務(wù)危機(jī)的不確定性因素這兩方面，我們之前預(yù)計(jì)歐洲央行在今年內(nèi)將維持基準(zhǔn)利率不變，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的部分國(guó)家可能會(huì)推出新一輪刺激經(jīng)濟(jì)的寬松政策。市場(chǎng)也證明了這一判斷。

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩但仍較穩(wěn)健，CPI小幅回落但仍處高位，偏緊的貨幣政策難言放松。政府調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)等事件對(duì)鋼材市場(chǎng)的溢出效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。9月份中國(guó)制造業(yè)PMI為51.2%，環(huán)比回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，但月環(huán)比增加數(shù)相對(duì)于以往年份(平均2.3)而言，嚴(yán)重偏低，顯示經(jīng)濟(jì)將放緩。其他宏觀數(shù)據(jù)方面，固定資產(chǎn)投資雖小幅回落但仍然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，施工和新開(kāi)工項(xiàng)目投資繼續(xù)保持較快速增長(zhǎng)。工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)平穩(wěn)放緩，貨幣增速繼續(xù)回落，創(chuàng)兩年內(nèi)新低。政府繼續(xù)強(qiáng)調(diào)把調(diào)控通脹作為政策首要目標(biāo)，穩(wěn)定通脹預(yù)期，下半年貨幣政策仍將維持偏緊的態(tài)勢(shì)不變。房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控初現(xiàn)成效，部分二三線城市出臺(tái)限購(gòu)令，房?jī)r(jià)下降和持平的城市大幅增加，對(duì)鋼價(jià)的影響將逐步顯現(xiàn)。

　　游需求走弱是大概率事件。建筑行業(yè)雖繼續(xù)給力，8月份保障房開(kāi)工率續(xù)創(chuàng)新高，但對(duì)長(zhǎng)材需求拉動(dòng)效應(yīng)漸顯疲態(tài)。固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)，鐵路運(yùn)輸投資增速大幅下滑。部分二三線城市樓市限購(gòu)令出臺(tái)，浙江臺(tái)州、衢州分列前兩單;開(kāi)發(fā)投資繼續(xù)維持較高增速，新開(kāi)工面增速小幅增加，全國(guó)累計(jì)均價(jià)略有回落，開(kāi)發(fā)商的自籌資金占比再創(chuàng)歷史新高，行業(yè)景氣指數(shù)再創(chuàng)新低。國(guó)慶期間，京滬深等一線城市商品房銷售慘淡。機(jī)械行業(yè)增速繼續(xù)回歸常態(tài)，產(chǎn)銷增速普遍下滑，但勢(shì)頭有所減緩。近期，汽車產(chǎn)量反季節(jié)性回升，產(chǎn)銷增速呈小幅攀升態(tài)勢(shì)。家電下鄉(xiāng)銷量下降，雖然國(guó)慶期間銷售態(tài)勢(shì)較好，但難改其跟隨房地產(chǎn)行業(yè)走弱的趨勢(shì)。機(jī)電產(chǎn)品出口額繼續(xù)保持歷史高位，累計(jì)增速的下滑態(tài)勢(shì)短期有所扭轉(zhuǎn)。造船行業(yè)中，全球新造船價(jià)格和訂單量均下跌，中國(guó)造船行業(yè)頹勢(shì)難改，完工量較去年同期繼續(xù)增加，新接訂單同比負(fù)增長(zhǎng)有所擴(kuò)大?？傊摬南掠涡袠I(yè)將維持弱勢(shì)運(yùn)行格局，對(duì)鋼價(jià)的拉動(dòng)作用將減弱。

　　鋼材現(xiàn)貨和期貨仍處于下行通道，礦價(jià)是最大的不確定因素。9月份鋼價(jià)、礦價(jià)震蕩下跌，跌勢(shì)逐漸加快。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)展望持悲觀態(tài)度，短期國(guó)債長(zhǎng)期化，普遍低于市場(chǎng)預(yù)期，全球金融及商品市場(chǎng)大幅下跌，鐵礦石跟隨鋼價(jià)震蕩下跌。對(duì)外依存度7月份反彈后，8月份繼續(xù)下降，說(shuō)明內(nèi)礦對(duì)外礦的替代增加。內(nèi)礦價(jià)格先于外礦調(diào)整，反應(yīng)靈敏，調(diào)整幅度遠(yuǎn)大于外礦，使得內(nèi)外礦價(jià)差從之前的高點(diǎn)的170元/噸，縮減到40-50元/噸。在內(nèi)礦大幅調(diào)整后，外礦價(jià)格難以如前期之堅(jiān)挺，跟隨下跌。就當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)而言，礦價(jià)下行趨勢(shì)中，觀望氣氛較濃，詢盤(pán)不濟(jì)，成交乏力。鋼價(jià)“金九銀十”化為泡影，這會(huì)進(jìn)一步打壓礦價(jià)，預(yù)計(jì)礦價(jià)調(diào)整將延續(xù)。國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格較穩(wěn)，隨著鋼價(jià)的走弱，部分地區(qū)的成交開(kāi)始轉(zhuǎn)差;動(dòng)力煤價(jià)格總體平穩(wěn)。受河北地區(qū)煤礦整頓加之焦化企業(yè)冬儲(chǔ)，下游焦炭市場(chǎng)回暖等一系列利好因素影響，市場(chǎng)需求較好。宏觀緊縮貨幣政策使得產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨著較大的資金壓力，河北、山東等地區(qū)資源供應(yīng)偏緊的局面難有改變，焦煤市場(chǎng)將保持持穩(wěn)格局。國(guó)際煉焦煤市場(chǎng)維持弱勢(shì)運(yùn)行，成交疲軟。

　　期貨、電子盤(pán)市場(chǎng)跌幅更大，后期仍難以樂(lè)觀。在期貨大幅殺跌下，期現(xiàn)倒掛更為嚴(yán)重，技術(shù)指標(biāo)上早已超賣，反彈一觸即發(fā)。從這方面考慮，鋼材、焦炭期貨短期存在反彈的需要，然而在基本面走弱情形下，我們對(duì)兩者的中期走勢(shì)并不看好。

　　市場(chǎng)心態(tài)偏弱，轉(zhuǎn)好仍需時(shí)日。9月30日我們對(duì)鋼廠、貿(mào)易商和下游用戶的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，投資者對(duì)鋼價(jià)中期走勢(shì)普遍不看好。就短期市場(chǎng)而言，持悲觀情緒的投資者占比在加大，占總數(shù)的三分之二之多，持樂(lè)觀情緒的只有15%。大跌之下，心態(tài)比較悲觀，這種心態(tài)在短期內(nèi)難以明顯轉(zhuǎn)好。

　　鋼價(jià)走勢(shì)預(yù)判?；谝陨弦蛩鼐C合分析，我們預(yù)計(jì)鋼價(jià)未來(lái)2-3個(gè)月仍將以弱勢(shì)運(yùn)行為主，原料價(jià)格與鋼價(jià)有可能形成輪番下跌的勢(shì)頭。整個(gè)市場(chǎng)階段性好轉(zhuǎn)可能要到12月份。