從大宗商品暴跌看節(jié)前鋼價走勢
近期以來，隨著國際原油價格大幅下跌，而作為工業(yè)金屬的銅又大幅破位下行，幾乎所有大宗商品受其影響，紛紛出現(xiàn)創(chuàng)新低的走勢，而前期鋼價在年底之前又走出一波強(qiáng)勁反彈，期貨盤面還出現(xiàn)過漲停的情況，現(xiàn)在幾乎可以判定，那波反彈只是誘多的走勢，并不代表基本面出現(xiàn)拐點，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期不妙的前提下，把握目前的現(xiàn)實基本面才能把握真實的市場走勢，下面筆者結(jié)合當(dāng)前的大宗商品暴跌為大家做些鋼鐵行業(yè)基本面的分析，希望能對大家的實際操作有所幫助。
大宗商品暴跌的背后
進(jìn)入2015年后，國際商品市場波動劇增。短短10個交易日，美國WTI原油期貨價格下跌近15%，倫銅跌幅也超10%，其他商品也是頹勢盡顯。強(qiáng)勢美元之下，通縮預(yù)期、供給過剩以及中國需求疲軟更將利空放大。
近期，美國WTI油價自2009年4月以來首次跌破45美元/桶，布倫特原油價格也跌破46美元/桶。除了原油連跌之外，基本金屬的代表――銅也加入了暴跌行列。倫敦金屬交易所(LME)期銅價格在1月中旬跌破每噸6000美元重要關(guān)口，年初至今跌幅超過10%。美元漲勢兇猛，銅價暴跌是必然，如果按照原油暴跌的程度測算，銅至少還能再跌20%。
在銅和原油的帶領(lǐng)下，大宗商品幾乎全線受創(chuàng)。包含22種主要商品的彭博大宗商品指數(shù)已經(jīng)跌至100下方，而上次該指數(shù)跌至100以下還是在2002年。
不過，根據(jù)市場市場人士預(yù)計，大宗商品價格可能仍未見底，尤其考慮到大宗商品的需求與中國經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。匯豐銀行近期將今明兩年中國經(jīng)濟(jì)增速由7.7%及7.6%下調(diào)至7.3%及7.4%，主要因為內(nèi)需疲弱導(dǎo)致通縮壓力上升。
不僅如此，大宗商品價格暴跌也影響了國內(nèi)的通脹預(yù)期。鑒于過去一周石油和商品價格進(jìn)一步下跌，再加上內(nèi)需疲軟，全球經(jīng)濟(jì)狀況亦不樂觀，對于2015年通脹率2.0%的預(yù)測仍面臨下調(diào)風(fēng)險。
對于后期主要大宗商品價格，多家機(jī)構(gòu)依然繼續(xù)看空。美銀美林預(yù)計，布倫特油價可能跌至每桶31美元，WTI油價可能跌至32美元。法興銀行則將2015年布倫特原油均價預(yù)估從70美元/桶下調(diào)至55美元/桶，并將美國原油價格預(yù)估從65美元/桶下調(diào)至51美元/桶。至于銅，高盛的報告顯示，預(yù)期中國需求持續(xù)疲弱，今年一季度中LME、上海期貨交易所的庫存也將不斷上升，將對近期銅價形成壓力。
大宗商品對于全球經(jīng)濟(jì)的影響力獨(dú)一無二。當(dāng)大宗商品價格下跌的時候，消費(fèi)者成為了贏家，制造商們則而更希望見到價格上漲。牛熊市的轉(zhuǎn)換伴隨著權(quán)利和經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的交替，如今，這一重要的轉(zhuǎn)折點可能已經(jīng)到來。
代表商品價格基準(zhǔn)的彭博大宗商品指數(shù)近期跌至12年新低，許多商品出現(xiàn)了大幅下挫。無論是原油、谷物、鐵礦石、煤炭還是棉花都難以獨(dú)善其身。產(chǎn)能增長和全球經(jīng)濟(jì)增速放緩兩大因素導(dǎo)致市場出現(xiàn)了明顯的供大于求。
而根據(jù)IMF最新的研究報告，原油價格每下跌20美元/桶就可能對全球經(jīng)濟(jì)GDP造成0.5%的影響。油價出現(xiàn)20美元/桶的波動將造成6400億美元的財富轉(zhuǎn)移，接近全球GDP的1%。由于消費(fèi)者通常只會將一半的降價紅利重新投入到消費(fèi)中，因此凈影響可能是全球GDP的0.5%。
當(dāng)然，除了原油之外的其他品種下跌會放大這種影響力，消費(fèi)者受益會更大，而制造商們則會損失更大。2011年的時候，大宗商品正處于價格高位，IMF曾經(jīng)預(yù)期巴西在2014年的GDP增長可以達(dá)到4%。而隨著商品價格的重挫，巴西經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入停滯狀態(tài)。俄羅斯也在油價下跌的影響下苦不堪言。
國與國之間的贏家和輸家涇渭分明，2011年食品價格的暴漲令巴西農(nóng)民歡呼雀躍，周邊國家的窮人卻因此大大增加了生活成本。同一國家內(nèi)的影響也不盡相同。舉個簡單的例子來說，油價下跌對于航空公司肯定是利好，而石油開采公司則必然蒙受損失。
不過在大宗商品的影響力上，匯率因素也不能忽視。亞洲國家貨幣今年大多對美元保持跌勢，這意味著這些國家在享受油價下跌的福利上會大幅縮水。作為主要的進(jìn)口國和消費(fèi)國，歐元區(qū)在油價下跌因素上則是有喜有憂。低油價可能會促進(jìn)消費(fèi)，但是同時又會導(dǎo)致該地區(qū)通脹率保持低位。如何保持相對的平衡，對大多數(shù)國家和地區(qū)來說都是一個難題。
同樣的狀況也出現(xiàn)在其他商品之上。和中國密切相關(guān)的銅價今年跌勢明顯，但是中國的國家電網(wǎng)卻因此收益。鐵礦石價格低迷導(dǎo)致大量中國礦企被迫關(guān)門大吉，與此同時，備受壓力的鋼鐵企業(yè)卻可以獲得更為廉價的原材料。
大宗商品開始長線走弱，新興市場貨幣將因此出現(xiàn)重大洗牌。大宗商品價格下跌將使得收入從大宗商品生產(chǎn)國轉(zhuǎn)移到大宗商品進(jìn)口國、大宗商品生產(chǎn)國之間也將發(fā)生相對的財富轉(zhuǎn)移，從而影響各國的貿(mào)易條件。根據(jù)高盛分析師的估算，貿(mào)易條件受負(fù)面影響最大的將是智利比索、挪威克朗、巴西雷亞爾和澳元，韓元和人民幣則將受到正面影響。
鋼廠操作策略解析
鋼材生產(chǎn)企業(yè)與鋼貿(mào)商之間經(jīng)過長時間的磨合，逐漸形成了市場上常見的幾種合作方式：
1、代理模式：即代理商向鋼廠支付部分保證金，并協(xié)商保證每月或一年的固定發(fā)貨量。條件是鋼企在完成基本合同量后給予代理商一部分代理優(yōu)惠，一般在幾十到幾百不等。在如今行情低迷情況下，部分鋼廠對代理商的協(xié)議訂貨量的考核并不嚴(yán)格，結(jié)算方式上面也按照鋼廠所定的每月或每旬價格給予補(bǔ)差。代表鋼廠有沙鋼、馬鋼，鞍鋼等鋼廠，這也是市場上最為普遍的一種方式。
2、一單一議模式：即鋼貿(mào)商只要有一定量的訂貨資金給予鋼廠即可訂貨，優(yōu)惠幅度一單一議。此模式下，鋼貿(mào)商操作比較靈活，根據(jù)行情判斷來訂貨。代表鋼廠有西王等部分三線鋼廠。
3、鋼廠直銷模式：一種是鋼廠不通過鋼貿(mào)商發(fā)貨而直接與終端生產(chǎn)企業(yè)合作，價格也是一單一議;另外一種直發(fā)模式是需要墊資的終端生產(chǎn)企業(yè)通過鋼貿(mào)商的墊資來與鋼廠合作，此類價格也是一單一議，鋼貿(mào)商在中間賺取墊資利息。代表鋼廠有寶鋼等一線鋼廠。還有一種直銷模式是指鋼廠在各地設(shè)銷售公司，直接面對市場銷售。此方法是作為鋼廠的輔助銷售方式。代表鋼廠有武鋼，日照等鋼廠。
對于主流鋼貿(mào)商來說面對最多的是前兩種合作模式。現(xiàn)今廠商銀模式逐漸萎縮，鋼貿(mào)商資金日趨緊張，代理模式鋼貿(mào)商已經(jīng)越來越不感冒。且現(xiàn)如今在鋼價持續(xù)在底部徘徊的行情下，如果鋼廠補(bǔ)差不到位，鋼貿(mào)商陸續(xù)退出代理模式的可能性非常大。再來看看一單一議模式，鋼貿(mào)商采取此模式操作靈活度非常高，但缺點是不能保證鋼貿(mào)商資源的長期穩(wěn)定，鋼廠的銷售通道也不能保證穩(wěn)定經(jīng)營。且鋼貿(mào)商一旦行情誤判將很難保證既得利潤。在此行情下，鋼廠和鋼貿(mào)商都急需一款適合的合作模式來度過目前鋼市的微利時代。
話說時勢造英雄，既然現(xiàn)有的合作模式對鋼廠和鋼貿(mào)商長久合作產(chǎn)生了阻礙，那么就需要鋼廠推出新的銷售策略來適應(yīng)市場，以應(yīng)對目前鋼市的微利時代。目前鋼廠陸續(xù)推出了各種新的銷售策略。
1、日照在華東率先推出了代理+市場設(shè)庫的銷售模式，此模式算是代理模式的變異。具體操作是代理商向鋼廠交一定保證金，保證每月固定完成一定量的銷售，并享受所對應(yīng)的銷售量優(yōu)惠，優(yōu)惠額20-66元/噸不等，同時代理量也降到了最低500噸/月。其中與傳統(tǒng)代理商模式所不同的是，日照在消費(fèi)地設(shè)庫，比如上海，常年庫存保持在2萬噸，用以輻射江浙一帶。定價模式從原有的旬定價或者月定價變?yōu)槊咳斩▋r，代理商的結(jié)算價按照當(dāng)天的掛牌價來結(jié)算，同時沒有傳統(tǒng)的補(bǔ)差。
2、寶鋼繼續(xù)推進(jìn)原有的直銷模式，而且加大引入第三方金融服務(wù)，加強(qiáng)對客戶的金融服務(wù)提高客戶的粘性。
3，二線鋼廠主要逐步加大地區(qū)銷售公司的直銷力度，將廠內(nèi)庫存前置到目標(biāo)市場，通過靈活的銷售手段加快市場反應(yīng)，但是容易和原有貿(mào)易商沖突。
在鋼廠目前銷售模式變形的情況下，銷售策略也在逐步變化，原先是要求高毛利，現(xiàn)在主要是在鋼價下行的情況保證穩(wěn)定的合同量，提高銷售速度和效率已經(jīng)成為鋼廠的唯一選擇，具體的來說，就是經(jīng)過市場洗禮以后，目前還能正常運(yùn)行的鋼廠都有雄厚的資金實力，通過快速響應(yīng)市場，加大降價速度和力度，逼迫部分實力不濟(jì)的鋼廠退出生產(chǎn)，進(jìn)而擴(kuò)大自身的市場份額，滿足產(chǎn)能釋放的要求，所以今年別希望鋼廠會和以往一樣，限產(chǎn)保價，今年的市場競爭將是最慘烈的，因為目前鋼廠一定會開閘放水，通過降低產(chǎn)品售價拓展自身市場額度，并壓制上游產(chǎn)品價格，提高鋼材加工利潤。
節(jié)前鋼價走勢預(yù)測
根據(jù)目前的市場情況，筆者判斷，今年的鋼價低點可能在春節(jié)前出現(xiàn)。主要由于進(jìn)入新年以來，國際原油和金屬銅價格呈現(xiàn)雪崩式下跌，通縮預(yù)期不斷加深，經(jīng)過近兩年的行情走勢看，鋼價在春節(jié)前一般都會出現(xiàn)低點，今年的春節(jié)在二月中旬，一月份市場貿(mào)易量肯定大幅下降，原油價格的大幅下降，使得鐵礦石的海運(yùn)費(fèi)也大幅下跌，到港成本將繼續(xù)下跌，鋼廠也會有充分打壓礦石價格的理由。
在以往兩年冬儲鋼材的貿(mào)易商都是以大幅虧損告終，所以今年根據(jù)筆者對市場貿(mào)易商的觀察，囤貨的很少，大部分庫存都在鋼廠手中，包括鋼廠自身的貿(mào)易公司，在不限產(chǎn)的情況下，鋼廠為了確保資金鏈條的正常運(yùn)行，寧可虧本也會加速出清庫存后，再購買低價原料生產(chǎn)，所以鋼價在一月，二月將會出現(xiàn)階段性的低點，隨著低點的出現(xiàn)，鋼價的震蕩幅度也會加大，在節(jié)后將會出現(xiàn)試探性反彈，需要注意的是，國家的大規(guī)模基建投資將在三月兩會后逐步下?lián)艿降胤剑又⒋汉螅_工量也會逐漸加大，將對鋼價起到溫和刺激作用。
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